2008年金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大的傷害，幾乎所有發(fā)達(dá)國家金融市場都一片哀嚎。這一年以來中國等新興經(jīng)濟(jì)體失去往昔光環(huán)，美、歐、日等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻普遍向好，全球資本流動格局重塑。
      但這種復(fù)蘇很大程度上緣于超常規(guī)寬松貨幣政策產(chǎn)生的短暫效應(yīng)，實體經(jīng)濟(jì)并未顯著好轉(zhuǎn)。失業(yè)率居高不下，債務(wù)高企等潛在危機(jī)，復(fù)蘇可持續(xù)性面臨很大不確定性。

  發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍向好
      8月20日，新興市場大跌，印尼盾匯率在周一跌至了四年以來的最低水平，印度盧比匯率創(chuàng)下紀(jì)錄新低。資金正加速從新興市場撤出，并快速流入美股基金。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)自金融危機(jī)后深陷泥沼的境況，已經(jīng)悄然發(fā)生了變化。

      因為消費品、工業(yè)原材料等出口增加，美國6月貿(mào)易逆差降至342億美元，創(chuàng)2009年10月以來新低。失業(yè)率有所改善，就業(yè)狀況為5年來最好。企業(yè)庫存和銷售增加，制造業(yè)整體狀況穩(wěn)步改善。
      重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好讓全球?qū)γ绹��?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)。量化寬松政策似乎已到了功成身退的時候，美聯(lián)儲正考慮逐步縮減QE規(guī)模。
      歐盟統(tǒng)計局8月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)二季度GDP增長0.3%，終結(jié)了此前連續(xù)6個季度的萎縮態(tài)勢。制造業(yè)實現(xiàn)兩年以來的首次擴(kuò)張，企業(yè)和家庭貸款也在6月出現(xiàn)大幅下降。
      這顯示出曾經(jīng)長期衰退的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)似乎底部已現(xiàn)，如今經(jīng)濟(jì)走勢趨強(qiáng)，形勢開始不斷好轉(zhuǎn)。歐央行行長德拉吉公開表示，“最差的時間已經(jīng)過去”。
      日本方面，安倍政權(quán)贏得參議兩院的絕對控制權(quán)，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)也已初見成效。日本股市這一年以來累計上漲超過25%，是這一年以來全球表現(xiàn)最好的市場。經(jīng)濟(jì)增長年出現(xiàn)連續(xù)3個季度正增長，表明日本經(jīng)濟(jì)的增長趨于穩(wěn)健。

 超寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)非實質(zhì)性復(fù)蘇
      各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都指向了一個事實，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步正越來越快。但這到底是金融危機(jī)的傷害已經(jīng)過去，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)即將重現(xiàn)輝煌，還是只是量化寬松帶來的暫時安穩(wěn)？
      當(dāng)時為了挽救瀕臨絕境的經(jīng)濟(jì)，各國都先后推出超寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲首先將聯(lián)邦基金利率降至0—0.25%區(qū)間，此后一直保持在這歷史最低水平，還連續(xù)推出四輪量化寬松政策。

      歐洲央行也在過去六年里持續(xù)推出了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施。比如啟動擔(dān)保債權(quán)購買計劃，向銀行注入流動性，和無限量直接貨幣交易。
      而日本除2010年推出5萬億日圓的資產(chǎn)購買計劃外，還連續(xù)九次擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模。從去年年底開始的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，甚至推出了無限期的貨幣寬松政策。
      從短期看，量化寬松的作用一是通過央行購買國債等資產(chǎn)壓低債券收益率，降低企業(yè)融資成本，推動投資；二是通過通脹產(chǎn)生匯率貶值和財富增加，推動消費和出口，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國追求“就業(yè)率最大化”的目標(biāo)更偏重前者，日本企圖“達(dá)到2%的通脹率”偏重于后者，歐洲則主要為了穩(wěn)定主權(quán)債券市場，防止金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。
      但是，降低中長期利率并不能迫使投資者將資金用于消費或者非金融資產(chǎn)，因而量化寬松推高大宗商品價格等負(fù)面影響，似乎比促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇的正面效果更明顯。
      發(fā)達(dá)國家并沒有擺脫經(jīng)濟(jì)衰退的泥潭，來自實體經(jīng)濟(jì)的信貸需求尚未有效回升，居民消費依然低迷，所有G7國家的青年失業(yè)率都處于高位。從生產(chǎn)活動的要素來看，既沒有來自實體經(jīng)濟(jì)的科技創(chuàng)新，也沒有勞動力成本的顯著下降，何談實體經(jīng)濟(jì)復(fù)興。
      因此，每一輪量化寬松貨幣政策都只能降低金融市場的尾部風(fēng)險，并帶來短暫的激勵效應(yīng)，實體經(jīng)濟(jì)難以真正走出低迷。

  發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)內(nèi)憂外患交困
      目前，不少國際投行和基金唱空新興市場，全球資本也重回發(fā)達(dá)國家。但對發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇預(yù)期可能樂觀得太早。
      美聯(lián)儲對QE的態(tài)度徘徊在退與不退之間，未來還有很大的不確定性。歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡嚴(yán)重，表面上的平均值掩蓋了重要成員國之間的差異。而日本通過通貨膨脹拉動經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展模式也很難持續(xù)。
     發(fā)達(dá)國家除內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題突出外，它們還面臨著更為嚴(yán)重的債務(wù)問題。

     為拯救金融系統(tǒng)而量化寬松之后，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模迅速膨漲。2008年底為2.25萬億美元，.這一年8月14日當(dāng)周，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已達(dá)3.603萬億美元。財政赤字超出控制范圍將給金融系統(tǒng)帶來更大的風(fēng)險。
     德國即將迎來大選，默克爾連任幾乎已成定局。為維護(hù)政權(quán)，默克爾極有可能堅持拒絕歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟。屆時，歐元區(qū)中負(fù)債高企如希臘、意大利等國將境況堪憂，歐債危機(jī)也將重啟。
     據(jù)最新消息，默克爾表示，歐盟將“徹底重新評估埃及的情況”，暫停總價值50億歐元的各種形式的援助和貸款。
     債冠全球的日本已危如累卵。數(shù)據(jù)顯示，日本央行資產(chǎn)負(fù)債表將從2012年底占GDP的33%增至2014年底的61%，人均負(fù)債50萬。一旦泡沫破裂，日本極有可能成為下一個希臘。
     此外，新興市場國家制造業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的位置也在上移，成本優(yōu)勢依然存在，發(fā)達(dá)國家重振制造業(yè)的優(yōu)勢并不明顯，也很難打敗已興盛多年的新興市場，重新成為全球增長引擎。無論世界大局經(jīng)濟(jì)如何，企業(yè)發(fā)展國際貿(mào)易還是要的，參加國際展覽會也是要的，特別是新興國際，很需要我國的產(chǎn)品，畢竟新興國家自我修復(fù)良好，增長較快。